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原油高位持稳支撑 沥青回调幅度有限
http://www.chempu.cn 2020-08-13 13:53:19 方正中期

  1.炼厂开工负荷居高位7月沥青产量创新高

  近两个月,国内沥青炼厂开工负荷整体居于高位,根据卓创资讯的数据,目前国内沥青炼厂开工率升至70%以上,居历史高位区间,且高于往年同期水平。而炼厂开工率的走高也带动了产量的增长,2月份以来,国内沥青产量持续走高,7月份国内沥青产量达到317.78万吨,创历史新高。从利润角度看,虽然当前沥青利润较4、5月份已经大幅回落,但相对于汽柴油来说,沥青利润还是偏好的,因此炼厂生产沥青的积极性相对较高。另外,对后期沥青需求预期较好也提高了炼厂生产的意愿。当前来看,炼厂开工负荷进一步走高的空间相对有限,但在11月份之前继续居于高位的可能性还是存在的,进而会带来供应的增长。

  2.炼厂累库但整体可控

  近期受雨季影响,沥青需求有所转弱,但炼厂开工负荷持续处于高位,沥青产量仍在创新高,这在一定程度上增加了沥青的库存压力。根据隆众资讯的数据,近期国内沥青炼厂库存有所走升,尤其是华东、华南地区库存上升明显,而当前沥青社会库存也持续居高位,而且本轮沥青期货下跌会使得一部分期现商兑现利润并抛售现货,进一步加大现货端的压力。但从炼厂角度看,虽然近期出货放缓使得库存有所上升,但整体库存水平可控,而且原油高位持稳也支撑炼厂挺价意愿,因此预计炼厂端暂不会大面积降价。

  3.北方地区降雨仍然较多沥青刚需受抑制

  进入7月份,随着全国范围内的降雨逐步增多,沥青刚性需求季节性走弱,而价格的走高也令囤货需求下降。7月下旬华东地区梅雨季节结束,但北方地区降雨逐步增多,且持续到8月中下旬,公路施工将继续受到影响。预计9月份以后,随着天气的转好,沥青刚性需求将逐步恢复,同时叠加季节性消费旺季以及今年大基建的环境,沥青需求进一步增长的预期。

  4.沥青单边下跌幅度预计不大关注做空沥青盘面利润

  沥青盘面连续两日大跌,打破了持续一个月的盘整区间。从现货端来看,虽然基本面有所走弱,但炼厂挺价意愿仍然较强,本周中石化等主力炼厂沥青价格未做调整,但部分地区成交价格暗跌,短期来看,虽然沥青炼厂有所累库但整体库存可控,预计主力炼厂暂不会做大面积调价,但山东、东北地区有一定下调压力。从成本端来看,原油高位持稳对沥青走势形成一定支撑。因此,整体来看,本轮沥青回调幅度预计有限,单边关注下方2550-2600附近支撑。

  套利方面,前期沥青整体表现强于原油,使得沥青盘面利润持续创新高,但近期沥青相对原油的走弱有望驱动盘面利润出现一定程度的回归,建议做空沥青盘面利润,即空沥青、多原油的套利操作。

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